天风宏不雅示意，如若特朗普再次上任，延迟减税带来的经济繁可能会先推动好意思元走强，但进一步提高财政赤字和债务上限又会削弱好意思元信用半岛彩票，两者皆会对消好意思元走强的势头，如若联储在两难之下被动遴荐降息，也会进一步推动好意思元走弱。“共和党横扫”对好意思股的影响积极，好意思债的收益率弧线可能变得笔陡。

　　近期好意思债和好意思元的大幅反弹，阐发各人商场依然驱动为“共和党横扫”作念准备，一个有意凭证是特朗普在寰球民调复古率以及七大重要扭捏州的复古率均有所上升（注：不同民调机构的拜谒样本和能力各有各异，详见申报《为什么好意思国大选民调总测不准？》）。从参众两院的包摄来看，诚然众议院包摄仍有悬念，然则共和党拿下究诘院险些板上钉钉。

　　2016年大选终端出炉后，商场对特朗普成效会带来经济可怜的预测“大错特错”，好意思股也在大选本日暴跌之后的第二天就扭转主义大幅收高。在特朗普的第一个任期内，共和党东说念主推动了大范围企业减税，但同期平均关税税率也翻了一番达到了3%。酬酢方面，特朗普促成了《亚伯拉罕条约》，鼓动以色列与阿联酋、巴林等海湾国度的关连频频化，并试图割断伊朗用于代理东说念主和军事名堂的资金。

　　如若2024年大选的终端最终是“共和党横扫”，将会带来什么影响？

　　参众两院的包摄一问候味着特朗普政府的政策意图可以成功取得引申，其中选民顾问度高的经济政策会优先取得实行。特朗普的经济政策倾向可简便概述为“低利率、低税率、高关税”，但亦然一个“不行能三角”。因为低税率会从需求侧刺激经济行径，高关税又会推升供给资本，两者皆会带来更高的通胀水平；而更高的通胀水平需要更高的利率加以羁系，这又和低利率且财政膨胀的政策倾向是互相矛盾的。

　　是以，即使是“共和党横扫”，特朗普政府也需要在货币（低利率）、财政（低税率）、交易（高关税）这三个政策技能之间有所弃取——要么强化其中的两个并弱化另一个，要么在引申节拍上要有优先规定。就像2016年“共和党横扫”后相同，特朗普政府先于2017年鼓动了内务优先的大范围减税法案，再于2018年上半年驱动加征钢铝和中国商品关税，终末于2018年底迫使联储住手紧缩。

　　相等值得阐发的是提高关税对好意思国经济的影响。根据好意思国国外交易委员会的申报《Economic Impact of Section 232 and 301 Tariffs on U.S． Industries》，301条件征收的关税齐全由入口商承担，每加多一个百分点的关税，被纳税商品的入口量和入口额下降约两个百分点。

　　2018-2021年，受301条件保护的好意思国脉土产业年均产值增长0.4%，其中0.2%是由于家具价钱上升所致，2021年最受益于关税保护的十个行业的产值增长幅度在1.2%到7.5%之间。301关税对好意思国脉土产业的有意程度取决于入口商品的关税税率和可替代性。

　　然则提高关税也给下流产业发展形成职守，以232条件中的钢铝为例，加征关税推高了坐蓐资本，钢铝加价给好意思国脉土钢铝坐蓐商带来了28亿好意思元的尽头收益，但给下流制造业形成了34亿好意思元的亏本，使得加征钢铝关税形成了每年6亿好意思元的经济净亏本。

　　2016年特朗普当选总统后，好意思元指数在短期内一度上升了5.6%，但之后在减税和加息时间好意思元指数捏续下滑。中好意思交易摩擦和疫情爆发时间的避险要素导致好意思元指数有所反弹，但总体仍是向下趋势。特朗普的第一个任期，好意思元指数累计下落了10.3%，东说念主民币兑好意思元汇率增值了6.3%。

　　如若特朗普再次上任，好意思元可能面对相似的情况。先是延迟减税带来的经济繁先推动好意思元走强，但为了弥补财政缺口的加征关税可能带来滞胀，进一步提高财政赤字和债务上限又会削弱好意思元信用，两者皆会对消好意思元走强的势头，如若联储在两难之下被动遴荐降息，也会进一步推动好意思元走弱。

　　历史上“共和党横扫”对好意思股的影响积极。洽商到特朗普在上一任期的首年，好意思股信息时刻板块阐发可以，以及他与硅谷的关连比曩昔愈加密切，“特朗普利空科技股”的说法站不住脚。特朗普政府的保护主义倾向、税收优惠政策和消弱金融监管等，举座对股市有意。

　　在“共和党横扫”的情况下，好意思债的收益率弧线可能变得笔陡。特朗普的减税和关税政策将推高通胀，使得好意思债的永恒利率难以回落，而特朗普的低利率倾向又可能让联储不得不洽商再加息的政事压力，因此比较之前好意思债利率弧线的永劫辰倒挂，特朗普下的“共和党横扫”可能使得收益率弧线愈加笔陡。

　　特朗普的政策起点是“好意思国利益优先”，并非仅针对中国，而是针对非好意思国度全面铺开，比如加征10%的全面关税和20%的转口地关税。关于坐蓐后果更高的中国而言，这可能并非赖事，强调好意思国利益优先会伤害盟友利益，有意于中国改善和欧洲、日本、韩国的交易关连，缓解中国与非好意思国度在“新三样”和汽车出口上的交易殷切关连。

　　尽管交易戒指政策具有不行料思性，可能对A股商场的短期风险偏好形成冲击，但从特朗普第一任期（2017年到2020年）的A股阐发来看，仅2018年因为交易摩擦和去库存带来了捏续下落，其余时辰均有高涨。

　　2021年特朗普接受福克斯新闻的电话采访时，公开抒发了对比特币的质疑，称其为“一场骗局”，并强调他但愿“好意思元陆续看成各人主导货币，而比特币可能与好意思元形成竞争关连”。然则在纳什维尔2024年比特币大会上，特朗普一改之前的魄力，示意戮力于使好意思国成为各人的“加密货币之皆”和“比特币的超等大国”，并原意保捏好意思国政府现存的比特币储备，将其看成建立政策性国度比特币库存的基础。

　　特朗普还在施政撮要Agenda 47中提议，将取消民主党对加密货币行业的永诀法和不平好意思国价值不雅的戒指，而况将保护比特币开采的解放，保险所有这个词好意思国公民对我方数字财富的自主权，以及在政府监控以外进行来去的解放。特朗普关于比特币魄力的曲折，反应了他在“泛科技鸿沟”的政策轨迹发生了主义性曲折。

　　与对比特币的解放放任魄力不同，特朗普更珍爱好意思国芯片供应链的落寞性，他的政策魄力是“确保好意思国在半导体鸿沟的永恒蛊卦地位”。出于对半导体供应链过度依赖亚洲的担忧，特朗普政府也曾与英特尔、台积电等半导体巨头互助，但愿在好意思国建立新的芯片晶圆厂。

　　特朗普的首个任期实施了好意思国半导体时刻出口管控程序，并于2019年对芯片出口施加了戒指。2020年好意思国商务部根据番邦坐蓐的顺利家具章程实施了新的半导体戒指程序，戒指好意思国企业出口半导体制造开辟和中枢部件。

　　特朗普如若再度当选，瞻望会陆续实施半导体时刻出口管束程序，接管更“经济实惠”的技能推动半导体制造回流好意思国。拜登政府在2022年签署了《芯片与科学法案》，波及的390亿好意思元引发程序中的大部分依然分派给了特定的公司和名堂，主要流向了重要扭捏州之一的亚利桑那州。如若特朗普当选，未必率会保捏对好意思国脉土半导体制造企业的补贴。

　　在动力鸿沟，特朗普本色上是实用主义者，更强调遣力落寞和降板滞源价钱。除了一如既来去古化石燃料发展，他关于新动力的魄力是：在不甩手其他动力发展的基础上，复古包括煤炭、石油、自然气、核能和水电在内的所有这个词商场化的动力发展。特朗普对核电发展捏积极魄力，但对风能和太阳能捏有保属看法，以为产出后果不高，通知一朝当选将住手海优势力发电名堂的鼓动。

　　关于传统动力，特朗普的规划是提高好意思国的动力自主权，致力将动力价钱降至低于其首个任期时所创下的最低水平。他声称将要撤销拜登政府春联邦地盘油气勘察许可和租借的展期政策，取消对石油、自然气和煤炭商场的永诀理戒指，以及简化审批经过加速其竖立程度，相等是对自然气管说念名堂，从而加多石油和自然气的产量。

　　特朗普当选后齐全毁灭《通胀削减法案》（IRA）的可能性较小，自2022年8月《通胀削减法案》（IRA）通过以来，已有约1140亿好意思元的好意思国清洁时刻制造业投资在29个州通知，其中绝大巨额投资皆流向了红州和扭捏州，其中佐治亚州在清洁时刻制造业的投资额位居各州之首。然则，特朗普有较大可能会取消和电动汽车有关的资助策划，举例清洁汽车税收抵免策划。同期，他也有可能毁灭拜登政府颁布的电动汽车强制性程序及有关法例，举例汽车尾气排放标准。

　　本文作家：宋雪涛S1110517090003，著述开端：雪涛宏不雅条记，原文标题：《“共和党横扫”会带来什么影响？（天风宏不雅宋雪涛）》，本文有删减

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